明日最具爆发力六大牛股(名单)

时间:2017年04月20日 14:50:58 中财网
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  巨化股份(600160)年报点评:制冷剂持续提价 公司业绩迎来反转
  投资要点:
  2016年4 季度扭转业绩下行趋势。2016年公司实现营业收入101.01亿元,同比增长6.15%,归母净利润1.51亿元,同比下降6.52 %。经过6年左右的行业调整,随着经济企稳,空调、汽车对氟致冷剂需求回升、其他下游对氟聚合物需求的回升,以及中国推进供给侧结构性改革和安全环保监管趋严等,2016年四季度开始,氟化工产品供需格局逐步改善,价格逐步回升,并保持良好趋势,公司2016Q4 实现营业收入27.33亿元,归母净利润8056.25万元,环比增长267.95%,同比增长252.46%,扭转业绩下滑的趋势。

  制冷剂产品持续提价,烧碱价格创新高。巨化股份是以氟化工为核心、氯碱配套的综合性氟化工行业龙头,具有完整的产业链优势和规模优势。公司拥有R22 产能10万吨,R125 产能4万吨,R134a 产能6万吨,R32 产能1.9万吨,混配小包装制冷剂居国内第一位。截止4月19日,市场上R22 价格15000元/吨,较2017年年初上涨57.89%,R125 价格37000元/吨,年内价格上涨76.19%,R134a 价格30000元/吨,较年初上涨53.85%,R32 价格30000元/吨,年内上涨154.24%,R410a 价格38000元/吨,年内上涨117.14%。同时,烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷及下游氧化铝需求带动,烧碱产品价格自2016年3 季度以来产品价格大幅上涨,创历史新高,公司拥有烧碱产能46万吨,公司产品价格上涨业绩弹性大。

  2 季度是制冷剂需求旺季,制冷剂产品价格有望继续上涨。2017年(冷年)空调销量同比大幅增长,而受环保因素影响,制冷剂生产企业开工负荷难以提升,同时无水氢氟酸、三氯甲烷、四氯乙烯等制冷剂原材料价格上涨,有成本支撑,下游经销商拿货买涨不买跌,2 季度是空调生产销售的旺季,我们预计制冷剂产品价格有望继续上涨。

  PVDC 反倾销调查获裁定,产品盈利将回归合理水平。由公司发起的PVDC反倾销调查获得最终裁定。自2017年4月20日起,将对原产于日本的PVDC征收47.1%的反倾销税,实施期限5年,公司是国内唯一具有自主知识产权的PVDC 生产企业,国内市场占有率超过60%,公司主要竞争对手现为日本公司,近几年受日元贬值和竞争对手低价销售影响,产品价格近几年出现较大幅度下跌。随着反倾销措施的实施,PVDC 盈利预计会向合理水平回归。

  盈利预测及投资建议。我们预计公司2017~2019年归母净利润分别为7.05亿元、8.36亿元、9.67亿元,同比增长366.28%、18.52%、15.72%,对应EPS 分别为0.33元/股、0.40元/股、0.46元/股,公司作为氟化工行业龙头,给予公司2017年50 倍PE,6 个月内目标价16.50元,维持“增持”评级。

  风险提示:制冷剂需求不及预期的风险;新产品投放的进度低于预期的风险。(海通证券 刘强 刘威)
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