不可不知:基金投资中最后悔的那些事儿

时间:2017年04月20日 13:46:14 中财网
  写在前面:政策出台后,雄安概念投资火了,小伙伴们纷纷手捧现金买入、追加。房价飙升,概念股连续多日涨停板。好景不长,上周证监会干预雄安概念,龙头股集体停牌核查,昨日复牌后板块个股尽数下跌。涨停的时候,钱赚得可真快;可是跌的时候亏得也不慢。在高点入市的“接盘侠”你们会后悔吗?

  开篇提及雄安概念投资的事儿,是想引入今天的话题——关于投资中最后悔的那些事儿,鉴于多彩基金管家是专注于基金投资研究的平台,我们就从基金投资角度说说。

  事实上,基民们在做基金投资时主要会遭遇两大问题:一是买错了基金,二是资金进出结构出现了问题。

  买错了基金
  我们日常接到的最多的提问就是如何挑选基金,而很多人投资基金时通常会陷入以下误区:
  误区1:按照历史业绩(或者业绩相关的指标)来选择基金。


  实践证明,无论长短期,基金的历史业绩好坏和未来业绩的好坏没什么太大的关系。


  上面是美国的图。

  左侧为前5年排名前20%的基金在后5年的分布情况。可以看得到,只有1/4还留在前20%,其他散落各处,没任何规律。

  右侧为后5年排名前20%的基金在前5年的业绩表现。这个更离谱,有将近一半业绩甚至是垫底的。

  这个结论在中国也是一样的:

  2012年业绩排名前1/10的96支产品。

  2013年,96支产品排名前1/10的仅有12只,排名前1/4的合计仅有25只,仍然排名前1/2的合计仅有37只;2014年,96支产品仍然排名前1/10的有20只,仍然排名前1/4的产品总计仅有36只,仍然排名前1/2的产品总计有65只;其他时间结果也差不多。所以按简单业绩高低来选择基金,是不靠谱的。

  误区2:主动基金跑不过指数,所以应该选择指数基金。

  这个观点不能算错,前半部分是对的,长期来看,主动基金经理的“业绩”——仅仅指收益率高低,是跑不过指数的。但是,衡量基金不能简单看收益率,还要看这个收益率的获得付出了什么代价。

  基金收益率的代价是风险——其实就是业绩上跳下窜的幅度。这个幅度越大,投资者中间被震出去的概率就越高,而未来挣到钱的概率就越低。这个叫风险调整收益(夏普比率)。而夏普比率这个值,主动管理型基金是远高于指数的。


  夏普比率是用基金的超额收益率/风险水平,形象点说,金融产品其实就是通过买卖风险获利的。夏普比率可以认为是基金买入一单位风险的获利,或者风险价格。主动基金承担一单位风险获利0.0908,而指数基金只能获利0.0375,前者足足是后者的2.42倍。

  所以,通过以上分析,我们不难得出以下结论:
  1)长期能战胜同类的“好”基金基本不存在,即便有,要找到的概率极低。

  2)基金选择,应该选择那些风格偏好清晰、在特定市场环境里总能跑好的基金,即“单项冠军”。

  3)基金投资,要想获得超额收益,就一定要让不同的“单项冠军”组团作战、取长补短、动态调整。

  资金进出结构出现问题
  问题1:卖早了
  在中国公募基金成立的14年里,基金每年的简单平均收益率约为19.2%,这14年里仅有3只基金是亏损的,而这个市场里70%左右的投资者都是亏钱的,这也成了投资者们的心头痛,认为基金都是赔钱货。为什么会出现这种情况呢?

  基金投资简单来看似乎只需要做两件事:一是选择基金,二是选择买卖时间。事实上,大多数投资者在选择基金时总会只看收益忽略风险,所以,一旦市场在短期内发生波动,拿在手里的基金就如同烫手山芋一样,总想着要赶紧卖出。但在经过一段时间后,回过头再看当初卖掉的基金,发现该基金其实是只“宝基”。

  从历史数据来看,大多数投资者的平均投资时间都不到6个月,所以投资者哪怕买到了一年收益能到30%甚至50%的基金,也只能从中获取很少的一部分收益,往往事后才发现卖早了。

  问题2:买晚了

  很多人在市场底部的时候会低估自己的风险承受能力,所以会选择承担最低的风险。在投资表现上,就是不投入或者投一点点。而随着市场的上涨,他对自身风险承受能力的认识越来越高,到市场顶点的时候也达到顶点。表现为投入资金最大。

  这种“倒三角形”的资金投入,往往使得我们的投资最不能抵抗风险:最多的资金在最高点投入,市场掉头向下没多少,我们的盈利已经全部被吃掉了。再往下掉,很快就击穿了我们的心理底线,我们开始一笔笔撤出资金,到市场底部时候,所有资金都撤完了(正三角形资金退出结构)
  所以大部分人的亏损其实与投资品种关系不大,更多地是拜这个资金投入结构所赐。而这个投资结构的根源,则是对自身的风险承受能力认知不足,以及风险节制能力不足。

  问题3:卖晚了

  这张图是2015年市场动荡中,股票型基金的净赎回情况。我们会发现这么几个现象:
  线1:投资者开始赎回的点,是资产回撤到近15%的时候。

  线2:投资者开始恐慌性的巨额赎回,产生在回撤到约30%的时候。

  如果我们观察投资者的资金进入状况,会发现上涨中最大一波资金进入后,平均收益率大约也就在15%左右(线3,与基金指数的交点之后,基金指数大约又上行了15%,而线3与蓝色线的交点,正好在本轮基金入资潮的中点左右,即本轮资金在市场顶点时候的平均收益大约在15%左右)
  这说明,对于股票基金的投资者:
  1. 盈亏点是投资者的第一心理点,如果开始亏钱,投资者就开始不淡定;
  2.15%左右的亏损是投资者的心理底线,破了15%,投资者开始恐慌性赎回。

  综上所述,投资基金最后悔的事简单归纳起来还是我们说的两件事:
  一是买错了基金;
  二是资金进出结构有问题。

  (原文转载自:多彩基金管家)
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